Indien Forex Reserves 2008

Diese Krise muss die indischen Politiker erschüttern, nicht nur gerührt lassen. Anders als die Asienkrise von zehn Jahren waren die finanziellen Auswirkungen dieser Krise stark (wir sehen noch nicht die vollen Auswirkungen auf die Handels - und Realseiten). Der Aktienmarkt hat etwa die Hälfte seines Wertes verloren, die Rupie hat um 25 abgeschrieben, die Reserven sind um rund 60 Milliarden zurückgegangen, und die aufeinanderfolgenden Wellen von Liquiditäts-Scrambles wurden beispiellos. Diese finanzielle Ansteckung hätte nicht überraschen können, denn Indien hat sich - anders als in den 1990er Jahren - sehr finanziell stark integriert. Aber Überraschung war es, zum Teil, weil alle unterschätzt das Ausmaß der finanziellen Integration. Große Zuflüsse von außen in die Börse waren sichtbar. Der weniger sichtbare Aspekt der Integration war die ausländische Finanzierung indischer Finanzinstitute und Firmen, vor allem jene, die im Ausland finanziert hatten, um ihre Fusionen und Akquisitionen in den letzten Jahren zu finanzieren. So ist Lektion Nummer eins, dass je größer die finanzielle Integration, desto größer die Anfälligkeit für Finanzkrisen, und desto größer ihre endgültigen Kosten. Lektion Nummer zwei ist, dass Selbst-Versicherung (die Anhäufung von Devisenreserven) hilft und absolute Selbst-Versicherung hilft absolut. Nennen Sie es die Powell Doktrin der Finanzkrisen. Es ist nicht zu leugnen, dass Indias Devisenreserven dazu beigetragen haben, die Auswirkungen der Krise zu begrenzen. Wenn Indien mit 100 oder 150 Milliarden Reserven statt 300 Milliarden in die Krise gegangen wäre, wäre die Rupie stärker zurückgegangen, schneller. China mit seinen fast 2 Billionen von Reserven erlitt nur sehr wenig Einfluss auf die Währungsfront. Im Zuge der Asienkrise hat sich Indien nicht bewusst zur Selbstversicherung begeben. Seine beträchtlichen Vorkrisenniveaureserven spiegelten weniger eine absichtliche Politikwahl als günstige Umstände, einschließlich den Software-Exportboom wider. In Gedanken und Vorbereitung für die nächste Krise stellen sich zwei Fragen: Sollte die Selbstversicherung zu einem ausdrücklichen politischen Ziel werden und wenn ja, wie viel Selbstversicherung sollte Indien nehmen Was bedeutet Selbstversicherung implizieren für andere politische Entscheidungen wie die Wechselkurs - und Kapitalkontoeröffnung Betrachten Sie jede Frage nacheinander. Vieles wird natürlich davon abhängen, wie sich die Ereignisse in den nächsten Monaten entwickeln. Diese Krise ist noch lange nicht vorbei. Da sich die Finanzkrise zu einer echten Sektorkrise verwandelt, sehen wir Wachstumsrückgänge, Schwierigkeiten des Unternehmenssektors und weitere Kursrückgänge. Werden die Bewohner den Glauben an die Wirtschaft und die Rupie behalten Wenn sie das tun, werden wir aus der Krise mit etwa 200 Milliarden in Reserven und eine Währung, die nicht schlechter als sagen, Rs 50-52 auf den Dollar. Die politischen Entscheidungsträger werden sich in ihrer unbewussten Vernachlässigung des Selbstversicherungsziels veranlasst fühlen und auf einen bescheidenen Aufbau von Reserven für die Zukunft zielen, der hoffentlich auf das Niveau zukünftiger Kapitalzuflüsse kalibriert ist. Wenn hingegen die Krise im Hinblick auf die reale Sektorleistung hässlich wird und das Vertrauen der Bewohner in die Rupie beeinträchtigt ist, werden wir sehr unterschiedliche Ergebnisse sehen. Wenn sich der Staub auf diese Krise stürzt, könnte die Rupie die Rs 55-60 zum Dollar berühren, und die Reserven könnten auf unbequeme (zweistellige) Niveaus zurückgehen. Wenn das geschieht, werden die politischen Entscheidungsträger die Selbstversicherung mit einer Rache umarmen. Welche künftigen Reserve-Niveaus sollte Indien anvisieren? Diese müssen eindeutig mit den potenziellen Kapitalabflüssen in einer Krise zusammenhängen. Die Standard-Guidotti Regel, dass Reserven so viel wie Schulden innerhalb eines Jahres fällig werden, nicht mehr eine ausreichende Grundlage für die Bestimmung der Selbst-Versicherung. Die jüngsten Erfahrungen deuten darauf hin, dass jede Finanzierung durch indische Unternehmen an ausländischen Kapitalmärkten (wie die von TATA), die nicht in die inländische Auslandsverschuldung einbezogen werden kann, auch in die Überlegungen über die Größe der potenziellen Mittelabflüsse einbezogen werden sollte. Aber man kann nicht aufhören. In der jüngsten Krise waren auch nicht ansässige Anlagen im Aktienmarkt anfällig für plötzlichen Rückzug. Der Abzug von Portfolioinvestitionen hat einen selbstbegrenzenden Aspekt. Die Preise richten sich nach moderaten Abflüssen. Aber selbst wenn sie selbstlimitierend sind, kann sich das Verfahren leicht genug ausspielen, um erheblichen Druck auf die Währung zu erzeugen, insbesondere, wenn es beträchtliche kumulative Zuflüsse gegeben hat. Man könnte noch weiter gehen. Wenn es keine Kapitalkontrollen für Bewohner gibt, könnten Krisen auch zu Druck auf Devisenreserven von Anwohnern führen, die Rupien direkt oder indirekt über Handelskanäle fliehen. Wenn die Regierungen sich gegen alle diese Quellen der Abflüsse sträuben wollen, könnten die aufsichtsrechtlichen Reserven sehr hoch sein: eine 1-Billionen-Zahl für Indien würde nicht übertrieben erscheinen. Was bedeutet Selbstversicherung impliziert für Politik, insbesondere Wechselkurs-Politik und Kapital Kontoeröffnung Es ist vorzuziehen, Reserven durch die laufenden Leistungsbilanzüberschüsse aufzubauen, was wiederum einen wettbewerbsfähigen Wechselkurs erfordert. Die Aufrechterhaltung eines wettbewerbsorientierten Wechselkurses erfordert politische und strukturelle Reformen, wird aber bei großen Kapitalzuflüssen schwierig, wenn nicht unmöglich. Solche Zuflüsse können langfristige Vorteile haben, aber aus einer Selbstversicherungsperspektive sind sie ein doppeltes Hindernis: Sie erhöhen die Anfälligkeit für Krisen, sondern machen auch die Selbstversicherung gegen Krisen schwieriger, weil wettbewerbsfähige Wechselkurse weniger einfach zu pflegen sind. Selbstversicherung erfordert daher eine merkantilistische Neigung zu Wechselkurspolitik und Vorsicht bei der Kapitaleröffnung. Aber Selbstversicherung ist nicht ohne Kosten auch als Versicherung. Diese Strategie wird die Abhängigkeit von Exporten und ausländischen Märkten für nachhaltiges Wachstum erhöhen. Das Export-to-BIP-Verhältnis wird zunehmen, aber die Kehrseite ist, dass Indias Exporte und Wachstum anfälliger für Wachstumsverlangsamungen auf ausländischen Märkten werden. Also, was ein Land aus der Selbstversicherung auf den Schaukeln (Schutz vor finanziellen Ansteckungen) gewinnt, verliert es teilweise auf den Kreisverkehr (Anfälligkeit für Handelsansteckung). Die politischen Entscheidungsträger müssen diese Vorteile und Kosten abschließen. Einige Zeit in der nicht allzu ferner Zukunft, wenn die Gewitterwolken zurückgehen, wenn die Rupie ist, sagen wir, Rs 50 bis zum Dollar, werden die indischen Exporte hyper-wettbewerbsfähig sein, und die indischen Wachstumsaussichten wieder auf Vorkrisenniveau von 8-9. In diesem Stadium wird das Kapital, angezogen von den höheren Renditen, wieder in Indien einfließen. Das ist fast sicher. Wenn Indien all dieses Kapital begrüßen würde, wird die Rupie sehr schnell bei Rs 40 oder sogar Rs 35 zum Dollar finden, was zu Leistungsbilanzdefiziten und untergraben Indias Fähigkeit, sich selbst versichert im Einklang mit der Powell-Doktrin. Welches Quantum des Trostes, der Herausgebern Anmerkung zur Verfügung stellt: Dieses erschien zuerst in der indischen Zeitung Geschäft StandardIndias Devisenreserve fiel durch 5.01 Milliarde zu 246.35 Milliarde während der Woche-endete 14. November 2008 als die Reserve-Bank von Indien in die Märkte, um zu überprüfen intervenierte Steile Abwertung der Rupie. Darüber hinaus hat sich der Dollar gegenüber den meisten internationalen Währungen in den letzten Monaten gestärkt. Am 14. November hatte sich die Rupie gegenüber dem US-Dollar um 49,01 Dollar gegenüber dem US-Dollar verschlechtert, 2,83 Prozent weniger als das Schlussniveau von 47,66 am 7. November. Während der Woche waren ausländische institutionelle Anleger damit Nettoverkäufer in Höhe von 325 Millionen an den Aktienmärkten Druck auf die Rupie. Durch die geänderte Intervention des RBI am Devisenmarkt haben die Indias-Devisenreserven seit Ende März 2008 um 63,37 Mrd. DD abgenommen. Die Reserven sind knapp 29 Mrd. niedriger als das Niveau Ende Dezember 2007. Die Devisenreserven sanken unter dem Vorjahresniveau Die 250 Milliarden Mark nach mehr als 13 Monaten. Für die am 28. September 2007 endende Woche beliefen sich die Indias-Devisenreserven auf 247,76 Mrd. Euro. Die Rupie hat 26,89 Prozent gegenüber dem US-Dollar im Jahr 2008 abgeschrieben, da ausländische institutionelle Investoren ihre Investitionen aus Indien ziehen, um die Anforderungen in ihren Heimatmärkten zu erfüllen. Die Rupie schloss bei 50,02 gegenüber dem Dollar am Freitag, gegenüber 50,15 am Donnerstag, nach Daten von Bloomberg zusammengestellt. Nach dem jüngsten RBI Bulletin, verkaufte die Zentralbank 9,65 Milliarden zwischen April und September 2008 auf die indische Währung vor Schwächung zu überprüfen. Die Daten kommen mit einer Verzögerung von etwa zwei Monaten. FIIs haben den Verkauf von der zweiten Hälfte von September verstärkt, nachdem die finanziellen Turbulenzen ausgeprägter wurden. Seit dem 26. September haben die Länder Devisenreserven um über 45 Milliarden gesunken. Die schwere Intervention durch die Zentralbank in den Devisenmärkten ist auch Druck auf die Liquidität als RBI verkauft Dollar auf dem Markt und saugt aus Rupien Ressourcen. Es wird als einer der Hauptfaktoren für die inländische Liquidität genannt. Reflektiert die Schwächung der indischen Währung gegen. In Rupie-Bedingungen, stieg die Devisenreserve von Rs 10,66.944 Crore (Rs 10669,44 Mrd.) auf Rs 12,18,263 crore (Rs 12,182,63 Mrd.) während der Woche zum 14. November 2008. Nach den neuesten RBI-Daten freigegeben am Freitag, Indias Fremdwährungsaktiva sank um 5 Milliarden auf 237,52 Milliarden während der Woche. Gold blieb unverändert, während SDRs von 6 Millionen getaucht. Die Reserveposition im Internationalen Währungsfonds verringerte sich während der Woche um 3 Millionen auf 443 Millionen. BS Reporter in Mumbai besuchen